金鹰基金

GOLDENEAGLE

作为一家成立14年之久的老牌公募基金公司，金鹰基金近两年正悄然发生着变化，先来看组数据。

今年上半年，家公募基金公司62家规模缩水，43家实现规模增长，涨幅超过50%的仅11家。11家中，金鹰基金涨幅居前，公募资产管理规模较去年底增长近一倍，达亿元，排名上升10位，总资管规模也从年的亿元增长至亿元。

银河证券基金研究中心统计，今年上半年，金鹰基金的股票投资管理能力位居行业前1/4。海通证券发布的上半年基金绝对收益排行榜中，金鹰基金权益类基金最近一年绝对收益率居同业前1/3；固定收益类基金绝对收益7.97%，行业排名第8位。

在此之前，和许多中小基金公司一样，金鹰基金资管规模长期在盈亏线附近徘徊。在行业“马太效应”加剧的情况下，金鹰基金如何成功实现突围？两年时间里，这家老牌公募基金公司究竟发生了哪些变革？

对于基金公司而言，所谓“基因”，就是先天的股东背景加上后天的公司治理结构、经营管理理念和有战略发展方向等等。“先天的因素我们无法改变，金鹰基金之所以能够成功突围，就在于通过改变后天的基因，优化了困扰行业发展的三个‘关系’，即股东与管理团队之间的关系、公司与员工的关系、公司与投资者的关系。”

在金鹰基金位于广州CBD珠江新城新的办公楼里，记者见到了金鹰基金的新掌舵者刘岩，年轻而富有灼见。他的这几句话或许是金鹰基金近两年变化最本质的注解。

公司治理结构问题在基金行业普遍存在，处理好管理团队与股东间的关系，是职业经理人的第一课。

公开资料显示，目前金鹰基金的大股东为广州证券，持有49%的股份，另外三家股东分别为广州白云山医药集团、美的集团和东亚联丰投资管理公司，分别持股20%、20%和11%。

年8月，刘岩赴任，成为这家老牌公募基金公司的新掌门人，金鹰基金完成了董事会和管理层的更替。在公司未来发展战略上，新管理层与各方股东进行了充分沟通，并获得了股东的高度认可和充分支持。

“新的发展战略更加注重公司的长期稳定和可持续发展，明确指出放弃短期对管理资产规模不切实际的盲目追逐，从而为公司经营管理营造一个稳定而宽松的环境。同时，明确了以公司年度利润的一定比例作为经营管理团队的绩效激励，本质上相当于虚拟的分红权。”刘岩告诉记者。

在这样的机制下，股东的目标、诉求和管理团队的理念和利益得到充分统一，管理团队有更多时间和空间根据资产管理行业自身的周期规律和发展趋势着眼长期布局，公司发展得益进入新的良性循环阶段。

刘岩成功完成了其作为职业经理人的第一课，但就公司治理结构这一行业普遍存在的问题而言，他认为，“证监会和基金业协会鼓励专业人士、经营管人持股以及建立长效激励机制是未来这个行业最大的希望之所在。”

刘岩向记者强调，资产管理行业是典型的轻资产行业，也就决定了人力资本是公司最大的资本，对于中小基金公司而言尤其如此。

在刘岩看来，公司与员工的矛盾大多数来源于员工认为自身发展空间受限或公司激励与自身价值贡献不匹配，因此在激励机制的设计上一方面要考虑员工职业生涯发展的路径与空间，另一方面要充分考虑公司激励与员工贡献的匹配。“在解决激励机制的问题后，还必须确保激励与约束相平衡、激励与支持相匹配。”刘岩说。记者了解到，金鹰基金在过去近两年时间里，以人才为核心，以制度为依托的合伙人体制逐渐成型。

刘岩介绍，金鹰基金把核心骨干分成两类，一类是事业合伙人，一类是管理合伙人。管理合伙人搭台，事业合伙人唱戏。在保障事业合伙人收入层面分配的独立性和时效性的同时，突出管理合伙人分享公司成长的一致性和长效性。

“简单说，业务合伙人的奖励可以只与其自身创收情况挂钩，与公司盈利无关；管理合伙人的激励则相反，但也是未来长效股权激励的主要对象。”刘岩表示，基于对合伙人理念和制度的认可，更有益于公司创业文化的逐渐形成。

公开资料显示，刘岩曾任中国光大银行总行投行业务部业务主管，中国光大银行总行财富管理中心业务副经理，广州证券有限责任公司资产管理总部总经理等职。在银行6年，见证和参与了阳光理财从起步到领先的过程，在广州证券的3年，全行业一共多家券商，刘岩用了3年时间，带领团队从行业排名较为靠后的位置做到行业20名左右。数据统计显示，刘岩自年底至年7月在广州证券任职期间，广证资产管理规模由万元飞跃增长至亿元。

也正是基于这样的个人经历，刘岩清楚地知道从0到1需要什么样的团队和氛围，“我需要的是合适的人，而不是能力很强却不适合整个团队发展的人。”

刘岩表示，对中小基金公司而言，需要的是创业者而不是打工者，现在的金鹰不是国企而是一家创业型公司，创业型公司内部通常没有严格的职责划分，只要是公司的事情，就是每一个人的工作。

刘岩笑称，在他任职金鹰基金总经理之后的两年时间里，金鹰新招了多人，离职了90多人，如今的金鹰和两年前的金鹰，是完全不同的两批人。“这不是团队动荡，而是正常的新陈代谢，公司内部的工作氛围变了，所以需要的人一定不同。”

每个人都知道“大浪退去时，才知道谁在裸泳”的道理，但风口之下，真正经得住诱惑，耐得住寂寞的又有几个？

“把握风口是一种能力，而面对风口，学会取舍和把握节奏是更重要的能力。”刘岩认为，“基金管理行业本身具有很强的周期性，加之中国的金融体系市场化改革的进程才刚刚开启。因此，无论从市场红利还是制度红利来说，行业永远不缺风口。关键是我们要有前瞻性的布局和储备，随时做好准备。”

他举例互联网电商和ETF业务，“投入周期长，试错成本高，相比大公司而言，进入这样的领域中小基金公司要格外慎重，必须强调投入产出周期节奏的把握，有的时候后发未必是劣势，先发也有可能走很多弯路。”

但对阶段性的市场机遇和制度红利，也要及时抓住。尽管去年金鹰基金新管理层在忙于战略调整和团队搭建，但也抓住了市场的风口，着重发展新兴产业主题基金、固定收益增强策略基金、保本基金以及定增策略基金这几个业务方向，业绩实现大幅提升。

刘岩认为，从大类资产配置的角度来看，现阶段最大的风口是利率市场化进程中，随着直接融资占比不断提升，刚性兑付逐步打破，标准化净值型基金产品对于传统银行存款和理财产品的替代。

“资产荒的本质不是资产的缺失，而是基于刚性兑付背景下的无风险高收益或低风险高收益资产的逐步消失，是风险与收益匹配的回归。我相信理财的委外业务只是个过渡性的体现，随着银行广义资产负债表天花板的临近，投资者直接投资于净值型基金产品的比例会不断提高。比如货币基金对于活期存款的替代；比如以固定收益增强策略为代表的低风险绝对收益产品对于传统高收益理财和信托计划的替代。”

对于金鹰基金未来两到三年的投资布局，刘岩认为，机会主要来自两个方面，一是在中国经济转型和去杠杆过程中无风险利率长期持续下降所带来的利率敏感性固定收益类资产的投资机会；二是代表未来经济增长动力的新兴产业的结构性投资机会以及杠杆阶段性出清和改革实质性突破带来的资本市场的系统性投资机会。

近些年来，行业内有一些中小基金公司，通过集中布局单个业务方向，实现了弯道超车。对此，刘岩认为，差异化的成功大多源于基金公司自身的先天禀赋或者特定市场环境下的机遇。对于很多中小基金公司来说，股东背景决定了其不具备前者的条件；而后者往往具备很强的偶然性，同时又不一定具备持续性。对于金鹰基金来说，一方面要做到守正出奇，另一方面就是要做到回归本源。

“所谓守正出奇，金鹰基金更