趁着美剧Billions新的一季上映，《华尔街小生》在第三十七期请到了目前就职于纽约某知名对冲基金的股票分析师，Fiona。本科暑期实习期间以及毕业后，Fiona都在一家华尔街顶级卖方（sell-side）机构某行业板块II-Ranking排名第一分析师带的团队做行研员（equityresearchassociate)。之前我们在很早的时候大体聊过卖方行研的商业模式以及大致的一些介绍，这期我们看看卖方和买方工作，还有对于股票分析的整个流程有什么区别，日后我们也会继续采访更多的买方卖方分析师，持续探索二级市场的奥秘。01背景介绍往期回顾：股票分析（EquityResearch）:是One-NightStandor谈一场长久的恋爱？往期回顾：EquityResearch股票分析师究竟在做什么？（第二期）我所在的对冲基金属于平台式对冲基金（multi-managerplatform）。基金经理是公司的中坚力量，掌握各种不同目的的资金池（pods），各自组建团队，开发策略。平台式对冲基金的形式和BillAckman的形式是不一样的，他们算singlemanager，唯一的基金经理（portfoliomanager，简称PM）就是Ackman。相较之下，我们的策略更多，资产涉及的面更广，管理的总资产（AUM，assetundermanagement）也大很多。我的团队由一个PM和包括我在内的两个研究员组成。这个团队规模相较于卖方来说要小很多，但是工作效率更高。同时相较于一级市场的买方和买方，比如从事私募和风投的人，我们二级市场的买方和卖方主要是信息分析，属于案头工作，因此远程工作的比较多，这点在YQ期间也体现出了优势。搜索信息，理解信息，分析信息，得出结论，并最后承担风险，这整个分析过程就是二级市场买方和卖方案头工作的主要内容。熟练账务这些内容涉及的技能，对于进入金融分析领域的新人来说至关重要。这些技能将在你从业的头十年里成为你的核心竞争力。尤其如果你能热爱这些分析过程，那么当你四十多岁的时进入管理层，需要依靠你的人脉和情商是，你的行业积淀能让你成为一个更可靠的人，在行业中走得更远。我个人而言，我就很享受这个过程，也很热爱这份工作，可以说是这份热爱支持着我一路走来，从做暑期实习，到拿returnoffer，到入职卖方，再到现在跳槽买方。02买方卖方股票分析的具体过程有什么不同“卖方研究细水长流，买方研究快准狠。”“研究出错，卖方丢面子，买方丢饭碗。”金融分析工作的本质就是加工信息。将得到的零散的、无序的、准确度低信息加以整理、推理，输出系统的、富含逻辑的、准确的结论。从信息输入和输出的角度上说，卖方分析师输入端的工作量巨大。需要广泛涉猎各种关于目标公司的一手和二手的信息，加以总结，进行输出。刚入行时，我主要的信息输出方式是写报告；随着经验越发丰富，也会逐渐和买方客户以及股票销售部门进行电话会议，向这些报告的购买者和阅读者直接展示自己的研究成果。在这个过程中客户会直接pushback你的分析，那你就要为你的的分析结果和过程辩护。在买方，分析工作直接作用于资产交易，因此整个部门对于PL（盈亏）有要求，简单来说就是希望你的分析能够赚钱。因此简单的信息整理和初步分析不足以支撑买方分析师，或者说对冲基金要求的输入输出是在另一个层次上的。具体的话是这样的：对冲基金里最重要的是ideageneration，或者是actionableidea（可做交易的机会）。买还是卖，什么时候操作，仓位多少（这个多数是PM来决定的），风险是什么，这些因素是通过ideageneration产生的，就是分析师的个人判断。同时买方的信息多数来源于二手消息，比如在买方的我能看到很多卖方的研究报告，但是卖方自己却看不到其他卖方的报告（美国监管规定）。所以我可以雇佣多家卖方机构为同一家公司或同一只股票做独立研究，从而得出一些更深的认知（patternrecognition在买方很重要），进而得出结论；同样，作为买方的我也可以打电话给很多卖方分析师，直接从他们的嘴里“撬出来”更多信息并加以分析。

电影BigShort；不论买方卖方分析股票都是很独立的过程，没有太大的团队协作

相比之下，我在卖方的工作更专注在处理一手信息；比如公司季报会议上的发言，会议记录，10-K等等这些filings；会做市场/产品调查survey（比如采访很多KOLs，上下游），公司参观，竞争者