上周基民甲（）写了一篇关于定增基金的文章，许多基友很感兴趣。

对于定增，基金公司在宣传时常常会引用一些数据，比如：

据格上理财统计，近三年，定增项目的平均收益为66.16%，近五年为58.40%，-年平均收益53.50%。格上理财统计发现，自年定向增发正收益占比激增，年82.35%的定增项目达到正收益，年略有下降(73.80%)。平均来看，近三年定增获得正收益的占比在75%以上。

——摘自《-年定增市场大数据透析》

看到这样的数据，任何人都会不淡定。透露一下，去年1月甲甲就迫不及待地出手买了市场第一只公募定增基金（国投瑞银瑞利），今年8月份到期，最新净值是1.元。

鉴于今年会有更多的定增基金发行，甲甲觉得有必要把持有此基一年的体验告诉大家，基友们在做选择时可以参考。

1、净值增长缓慢，大牛市中收益不及同类混合基金

甲甲在混瑞利这只基金的基金吧时，净值增长慢是基友讨论最多的，比如有个星期此基明明拿了两个定增项目，许多基友预期净值会涨8%-10%，但最终实际公布的净值比预计的低了很多。

这是因为证监会对于定增项目的估值有特殊规定：

若当前股票市价高于定增价，盈利部分必须在定增锁定期内摊销。若当前股价低于定增价，则损失一次性计入。

比如，瑞利4月8日以9.5元左右的价格拿到了拓日新能（市价为13元）的定增，这3.5元的盈利不会4月8日这一天里呈现，而且是在一年的锁定期内摊销。但是，如果拓日新能跌破定增价，比如现价为8.8元，亏损则要计入净值。

所以，买定增基金的基友会普遍觉得上涨时涨得慢，下跌时又跌得非常快。

由于净值增长慢，在去年上半年的牛市中，瑞利的表现还不及甲甲手上其它混合基金，收益最高时达到35%（6月中旬）；而灵活配置型基金去年股灾前平均回报超过50%。

2、遭遇市场大跌，2-3折的折价不管用

宣传定增基金时，很多公司会“折扣价”买股票吸引投资者。不过，当市场大跌，这20%左右的折价并不管用。

像上周《定增基金会不会成为下一个“爆款”？》这篇文章里，介绍今年已有部分股票跌破定增价，定增基金的面值也“破净”。所以，“折价”只是噱头，关键还是要看未来的市场行情。

3、封闭不能赎回，股灾期间只能眼睁睁看着亏损

定增基金都是封闭运作，以18个月的封闭期居多。这是因为定增获得的股票12个月内不得转让，封闭起来方便管理人管理。

但是这也意味着你18个月不能赎回（可以转至场内卖出，具体看第5条）。市场大跌时，基民甲也只能无力地看着国投瑞银瑞利从1.35元跌到0.94元。

4、能否赚钱，取决于18个月后的市场

在定增基金到期之前，市场的任何涨跌都不具实际意义，赚了不能止盈，亏了也只能继续持有，直至18个月到期。

所以持有瑞利至今，无论其净值涨跌如何，对甲甲而言都是账面上的。关键要看今年8月到期时的市场行情。

未来的市场行情不好预判，但通过当前的点位可以掂量未来的安全边际。比如甲甲去年1月买的瑞利比后面5月成立的定增基金就要安全些。

那么，什么时候买定增基金比较安全呢？中投在线在研报中表示，对年—年的定增数据统计表明，在大盘小于点时，定增产品平均收益在70%左右，而大于点时平均收益率不足50%。以往情况来看，大盘指数在点以下的定增，85%以上盈利，点以下60%~70%可以盈利，而点以上的定增平均亏损15%。

5、场外购买能不能转至场内卖出，事先要问清楚

定增基金成立后会在二级市场上市交易，这样就算有18个月封闭期，你也可以在封闭期间通过转托管转至场内卖出。

但是，场外购买能不能转至场内卖出，基友们事先一定要问清楚。像基民甲是在基金公司







































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