中国基金报ws

在欣泰电气的退市悲剧里，最深刻地反映中国资本市场的现实：一些投机客打着价值投资的口号，重仓押注豪赌绩差公司重组。在投机市场里，投机的赢率偏高。投机客的成功，让大众投资者鄙视价值投资，价值投资者羞于谈价值投资。

文章来源：聪明投资者（ID：Capital-nature）

本文已获授权

欣泰电气即将成为创业板第一退市股，近两日的成交让市场瞠目结舌。谁在买?不知道！可以确定的是，重仓该股的私募机构创势翔不能卖！

之前，广发基金已将欣泰电气估值调整为零。这意味着，创势翔管理的产品可能直接巨亏2.34亿。在其管理的约30亿资产中，占比近10%。

投资江湖，不以一时一地得失论输赢。但需要思考的是，创势翔重仓买入从未公开调研过的上市公司，背后的逻辑是什么？对于它举牌一个业绩并不好、被监管公开开罚单的上市公司，创势翔产品的购买者是否了解并担心过风险？

细思则悲！在欣泰电气的退市悲剧里，最深刻地反映中国资本市场的现实：一些投机客打着价值投资的口号，重仓押注豪赌绩差公司重组。

在投机市场里，投机的赢率偏高。投机客的成功，让大众投资者鄙视价值投资，价值投资者羞于谈价值投资。

在不正常的市场里，正常成了不正常，整个市场的生态被严重扭曲了！

1

对着并不貌美的公司挥金如土

创势翔举牌的欣泰电气，业绩如何呢？

看图表，欣泰电气过去一年的净利润增速一直是负数！营收也一直下滑。

关键是，即便这样的业绩，数据还未必是真的！

根据后来披露的信息，欣泰电气因为涉嫌IPO财务造假、欺诈发行遭到证监会顶格处罚。

证监会最终认定的违法事实包括两项：

一是上市申请文件中相关财务数据存在虚假记载；

二是上市后披露的定期报告中存在虚假记载和重大遗漏。

而早在去年7月，欣泰电气曾披露，因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。今年3、4月份，创势翔开始疯买豪赌公司重组。

创势翔买欣泰电气花的钱，不仅占上市公司总市值的10%，也占到它管理资产的约10%。

根据某销售渠道展示的资料，创势翔管理资产规模约30亿。

单一股票持股比例如此之高，对于持股数量相对较少的私募机构来说，不算惊悚，也不能说是瑕疵。问题是，都重仓到举牌了，得花大功夫调研吧，得是超级有谱的上市公司吧？

2

没做调研，就敢连续举牌？

但事实显然并非如此。

根据欣泰电气公告，今年3、4月份，昔年私募冠军创势翔连续两次举牌，耗资2.34亿。有报道称，因看好欣泰电气的价值，创势翔不排除未来12个月继续增持的可能。

对于这样一个大手笔买入的上市公司，创势翔没有过哪怕假装的任何一次公开调研。

如图所示，在欣泰电气年1月上市以来，公开接待了四次机构调研，都不包括私募机构。

3

创新型价值投资？

很多市场人士可能会说，中国很多调研并非公开进行，人家也可能是草根调研啊。

可是，看看创势翔谈到的买入逻辑，跟基本面调研一毛钱关系都没有！

今年4月22日，搜狐财经发布了一篇关于创势翔研究总监钟志锋的独家专访，看看片段：

搜狐财经：请问创势翔连续举牌欣泰电气的原因是什么？背后的逻辑是什么？

钟志锋：原因主要有两点，第一点是基于对A股未来长期的看好；

（小雅困惑：长期看好A股，买指数啊，与买欣泰电气有啥关系？）

第二点是基于对欣泰电气本身的价值判断，我们的理念叫创新型价值投资，我们是做价值投资的。当时我们开始买入的时候，它的市值还在20亿不到，是被低估的，在两市非st股当中是总市值最低的一个。

（小雅想问：市值低就是被低估？买入低市值股票就是价值投资？如此说来，香港很多妖股都符合价值投资标准？）

4

深度调研去哪儿了？

到底，创势翔有没有调研过欣泰电气？

必须有！只不过，都在创势翔的宣传资料上！

“深度研究“、“持续调研”这样的词，在创势翔的